全球鱼粉供应压力正在加剧。国际鱼粉鱼油组织（IFFO）预计，2026年全球鱼粉产量可能降至500万吨以下，为近十年来偏低水平，也明显低于近年约560万吨的常态产量。鱼油产量也可能从约130万吨降至120万吨左右，接近2017年厄尔尼诺年份后的低位。
本轮下修的核心在秘鲁。秘鲁是全球最大单一鱼粉原料来源国，中北部鳀鱼捕季原定配额为190万吨，但开捕以来实际完成量不足四分之一。5月中旬以来，暖水将幼鱼推向近岸，秘鲁政府延长禁捕，大部分沿岸海域关闭至6月10日，仅北部Bayovar港仍允许作业。6月11日起，渔船才开始重新试探海况。
沿岸厄尔尼诺仍在影响资源分布。秘鲁ENFEN监测机构预计，沿岸厄尔尼诺可能至少持续至2027年2月。暖水比正常水平高出数摄氏度，鳀鱼群体被推向更深、更远海域，幼鱼比例和捕捞风险上升。市场目前把希望放在6月可能出现的冷水脉冲上，但短期海况仍难支撑稳定捕捞。
这一次供应收缩不只发生在秘鲁。IFFO市场负责人Enrico Bachis表示，2026年的异常之处在于主要生产区域几乎同时转弱。智利和墨西哥产量偏低，北大西洋配额削减减少了上半年关键原料供应，南非捕捞开局偏弱，越南和泰国预计产量也会低于去年。美国鲱鱼类捕季开局较好，但很难完全抵消其他产区的下滑。
IFFO会员数据显示，4月鱼粉产量同比下降21%；按累计口径计算，前期产量同比下降26%。鱼油压力更明显，4月产量同比下降19%。在主要产区供应同时偏弱的背景下，鱼粉和鱼油市场已经进入由原料约束主导的阶段。
价格反应已经非常直接。IFFO鱼粉综合价格指数较2025年中低点上涨约65%。中国作为全球最大鱼粉消费市场，超级蒸汽鱼粉价格连续多周刷新高位。此前秘鲁新货贸易几乎停滞，中国港口库存虽有一定数量，但可自由流通资源有限，部分库存已被饲料企业锁定，部分贸易商持货观望。
鱼油价格波动更剧烈。秘鲁饲料级鱼油基准价格较去年秋季上涨接近2000美元/吨。三文鱼养殖和药品级市场同时争夺有限供应，鱼油需求端对价格的承受能力仍强于普通饲料原料。鱼油供应减少后，欧洲鲑鳟饲料企业和高端水产饲料企业的采购成本明显上升。
中国进口流向已经出现变化。2026年前4个月，秘鲁鱼粉出口量为376,761吨，同比下降近27%。中国仍是最大买家，但输华量同比下降36%，在秘鲁出口中的占比降至70%以下。德国、丹麦和厄瓜多尔采购增加，欧洲鲑鱼饲料企业和厄瓜多尔虾料企业吸收了部分原本流向中国的货源。
需求并未跟随价格明显转弱。挪威和智利三文鱼产量增长，厄瓜多尔和亚洲虾类养殖仍在扩张，中国水产饲料需求进入季节性阶段。水产养殖目前约占全球鱼粉消费的一半，鱼粉价格上涨后，饲料企业会调整配方，但高端虾料、鳗鱼料、海水鱼料和部分育苗料仍难完全脱离优质鱼粉。
秘鲁捕季能否挽回产量，将决定下半年鱼粉和鱼油市场压力。若6月以后冷水条件不足，中北部鳀鱼捕捞仍难恢复，全球鱼粉产量跌破500万吨的概率将继续上升。中国饲料企业、贸易商和养殖企业将继续面对高价鱼粉、低可售库存和到港不稳定并存的市场环境。
